扬帆证券 6000亿光模块龙头突遭减持

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　　翻倍基金开始调整持仓结构！部分龙头牛股遭遇减持。

　　2025年，AI算力引爆A股科技行情，一批重仓算力产业链的主动权益基金，年度收益率高达100%以上。根据部分2025年度“翻倍基”最新披露的重仓股数据，过去一个季度，不同基金经理对个别AI细分赛道龙头股的操作截然相反。

　　以光模块龙头中际旭创为例，永赢科技智选、中欧数字经济均在2025年四季度减持了中际旭创。其中，前者持有中际旭创的数量较2025年三季度末减少了17%至224.49万股，中际旭创仍为基金第二大重仓股；中欧数字经济持有中际旭创的数量较2025年三季度末减少了33.42%至185.42万股，但仍为其第一大重仓股。

　　截至1月22日午盘，中际旭创A股市值超6500亿元，2025年中际旭创全年涨幅近400%

　　除了机构密集减持，1月16日，中际旭创也公告，控股股东中际控股已完成550万股减持计划，减持均价为521.73元/股，占公司总股本的0.49%。

　　图/1月16日上市公司公告

　　而交银优择回报、前海开源沪港深乐享生活则在2025年四季度增持了中际旭创，前者持仓数量环比增长了77.25%，后者持仓数量环比大增了266.44%。截至2025年四季度末，这两只基金持有中际旭创的数量分别为24.07万股、21.18万股。

　　光芯片概念股源杰科技同时吸引了多位基金经理的关注：2025年四季度，前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势、中加科技创新等分别新进重仓了该个股。

　　此外，绩优基金的共识主要体现在PCB板块。

　　例如，在2025年四季度，永赢科技智选、前海开源沪港深乐享生活、安信新回报、中欧数字经济等产品均新进重仓了东山精密；同时，中欧数字经济、交银优择回报分别新进重仓了深南电路，永赢科技智选亦增持了该个股；而生益科技则获得永赢科技智选、交银优择回报、交银荣鑫加仓。

　　分歧与共识的背后，2025年度绩优基金显然已对持仓结构进行了调整。

　　例如，2025年四季度，中欧数字经济增加了国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，并减仓了智能驾驶和端侧AI。

　　具体到重仓股层面的变化，除了上文提及的深南电路、东山精密，中欧数字经济还在2025年四季度新进重仓了阳光电源、浪潮信息；并增持了沪电股份、腾讯控股、新泉股份等个股，减仓了中际旭创和新易盛。

　　虽然永赢科技智选的重点投向依旧为云计算相关产业，但其在个股层面的调整较大。2025年四季度，在新进重仓东山精密的同时，该基金同步重仓了景旺电子、工业富联、剑桥科技。

　　前海开源沪港深乐享生活也在去年四季度对持仓结构进行了调整，更聚焦于光通信和液冷两个领域。

　　同时，有绩优基金开始重视“反转策略”中置信度较高的方向。

　　“目前组合的核心主线是：以全球科技产业趋势（尤其是AI）带来的高景气需求为长期基础，同时积极把握国内产业周期中，供给端剧烈出清后、需求端迎来拐点的结构性反转机会。后续我们力求在成长性与安全边际之间取得平衡。”交银优择回报基金经理周珊珊在四季报中指出。

　　机构分歧已现

　　值得注意的是，2026年开年，A股行业板块快速轮动，AI行情呈现向应用端扩散的趋势，重仓ai应用的主动权益基金成为赢家。

　　这也使得更多基金经理开始思考如何在扩散行情中寻找投资机会。

　　2025年重仓算力板块的交银荣鑫基金经理余李平认为，2026年，大模型领域的竞争仍将保持高强度，多模态模型的持续推进，有望对训练端与推理端算力需求形成台阶式提升。

　　展望2026年，余李平重点关注的方向包括：国产AI能力持续提升、ai应用层在效率提升与商业模式上的潜在突破、机器人进入规模化应用初期，以及可回收火箭商业化进程加快等。“上述领域一旦在关键节点取得突破，往往会形成产业趋势与资本市场表现的共振，科技投资主线将从AI算力逐步向更广义的新质生产力领域扩散。”余李平分析。

　　中加科技创新基金经理李宁宁指出，人工智能方向演绎路径还很长，目前机会仅仅停留在前期基建的算力上，后续不仅可以细化到算力不同环节的持续兑现，还可以等待ai应用出现重大变化时给行情进一步续命。

　　不过，也有基金经理依旧看好人工智能算力相关资产的配置价值。

　　融通产业趋势基金经理李进认为，PMI挂钩的工业金属、部分出口链的持续性机会。

　　“总的来说，以科技成长作为确定性底仓，同时寻找有供给瓶颈的周期板块逢低布局机会，短期与长期主义相结合，从宏观、中观、微观出发，寻找三层逻辑共振的标的。”周珊珊表示。

　　在中欧数字经济基金经理冯炉丹看来，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。

　　因此，冯炉丹建议投资者分散投资，将AI板块作为整体资产配置的一部分，力求在享受AI行业成长红利的同时，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。